ВПЛИВ МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ НБУ НА ДЕРЖАВНІ ЗАПОЗИЧЕННЯ В УМОВАХ ПОВНОМАСШТАБНОЇ ВІЙНИ
Анотація
У статті розглядаються питання впливу ключової ставки Національного банку України на державні запозичення в умовах повномасштабної війни. Актуальність теми зумовлена, з одного боку, значною роллю монетарної політики у забезпеченні фінансової стабільності та інвестиційної привабливості державних цінних паперів, а з іншого – необхідністю врахування фактора війни у процесі ухвалення управлінських рішень. У дослідженні здійснено аналіз заходів НБУ, спрямованих на забезпечення привабливості гривневих активів та стимулювання попиту банків на ОВДП, на основі якого дається критична оцінка процесу регулювання облікової ставки та її впливу на вартість державних запозичень. З метою оцінки процентної політики НБУ в контексті впливу на вартість ОВДП проведено порівняльний аналіз підходів урядів розвинених країн до ціноутворення на ринку державних позик під час Другої світової війни. За результатами дослідження встановлено, що заходи монетарної політики НБУ мали суперечливий характер та не повною мірою враховували потреби держави у залученні коштів на внутрішньому ринку.
Посилання
Філімонова О. Б., Тараненко Я. О. Монетарні наслідки коливання дохідності ОВДП. Ефективна економіка. 2021. № 2. URL: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2021.2.104 (дата звернення: 06.11.2025)
Хома І. Б., Антощук І. А. ОВДП як інструмент впливу на монетарне та фіскальне регулювання в Україні. Економічний простір. 2022. № 181. С.64-71. URL: https://doi.org/10.32782/2224-6282/181-11 (дата звернення: 06.11.2025)
Шелудько Н. М., Шишков С. Є. Національний банк України в умовах воєнного стану: ефективність дій на ринках капіталу. Фінанси України. 2022. № 5. С.61-85. URL: https://doi.org/10.33763/finukr2022.05.061 (дата звернення: 06.11.2025)
Гаркуша Ю. О. Монетарна політика Національного банку України у період дії воєнного стану. Науковий вісник Одеського національного економічного університету. 2024. № 3-4 (316-317). С.41-47. URL: https://doi.org/10.32680/2409-9260-2024-3-4-316-317-41-47 (дата звернення: 06.11.2025)
Про роботу банківської системи в період запровадження воєнного стану : постанова Правління Національного банку України від 24.02.2022 р. № 18 (перша редакція). URL: https://surl.li/ubnfmd (дата звернення: 06.11.2025)
Національний банк України. Національний банк України відкладає ухвалення рішення щодо облікової ставки. URL: https://surl.li/qeiqac (дата звернення: 06.11.2025)
Національний банк України. Національний банк здійснив п'ятий викуп військових облігацій на суму 30 млрд грн. URL: https://surl.li/xwxlcw (дата звернення: 06.11.2025)
Джус М. Що може стимулювати банки до купівлі державних облігацій. Бізнес Цензор. URL: https://surl.li/xeqhou (дата звернення: 06.11.2025)
Шевченко К. Фінансово-економічна політика за воєнного часу. Дзеркало тижня. URL: https://surl.li/ixjyor (дата звернення: 06.11.2025)
Національний банк України. Національний банк України підвищив облікову ставку до 25%. URL: https://surli.cc/nxbgda (дата звернення: 06.11.2025)
Урядовий портал. Завтра Мінфін проведе аукціон з розміщення військових облігацій. URL: https://surl.lu/njpfht (дата звернення: 06.11.2025)
Урядовий портал. Мінфін: Нашим пріоритетом наразі є забезпечення повного реінвестування внутрішнього боргу, як у гривнях, так і в валюті. URL: https://surl.li/atehmb (дата звернення: 06.11.2025)
Національний банк України. НБУ імплементує анонсовані заходи для активізації внутрішнього боргового ринку. URL: https://surl.li/vylmij (дата звернення: 06.11.2025)
Національний банк України. Національний банк з 7 квітня впроваджує анонсовані зміни до операційного дизайну монетарної політики для посилення макрофінансової стійкості. URL: https://surl.li/auexdv (дата звернення: 06.11.2025)
Богдан Т. Фінансова пастка. Що гальмує зростання та відновлення України. Дзеркало тижня. URL: https://surl.li/gqpcpr (дата звернення: 06.11.2025)
Teupe S. Keynes, inflation and the public debt: How to Pay for the War as a policy prescription for financial repression? Financial History Review. August 2020. Volume 27, Issue 2. pp. 187-209. URL: https://doi.org/10.1017/S0968565020000074 (дата звернення: 06.11.2025)
Богдан Т. Державні фінанси України під час війни: напрями трансформації та завдання на перспективу. Growford Institute. URL: https://surl.lu/qtsklg (дата звернення: 06.11.2025)
Richardson G. The Federal Reserve's Role During WWII. Federal Reserve History. URL: https://surl.li/nfsdqc (дата звернення: 06.11.2025)
Filimonova, O., Taranenko, Y. (2021). Monetarni naslidky kolyvannia dokhidnosti OVDP [Monetary Consequences of Governmental Bonds’ Yield Fluctuations]. Efektyvna ekonomika – Efficient Economy, vol. 2. Available at: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2021.2.104 (accessed November 06, 2025)
Khoma I., Antoshchuk I. (2022). OVDP yak instrument vplyvu na monetarne ta fiskalne rehuliuvannia v Ukraini [State Internal Bonds as an Instrument of Influence on Monetary and Fiscal Regulation in Ukraine]. Ekonomichnyi prostir – Economic Space, vol. 181, pp. 64–71. Available at: https://doi.org/10.32782/2224-6282/181-11 (accessed November 06, 2025)
Sheludko N., Shishkov S. (2022). OVDP yak instrument vplyvu na monetarne ta fiskalne rehuliuvannia v Ukraini [The National Bank of Ukraine Under the Conditions of Marital Law: The Efficiency of Actions on the Capital Markets]. Ekonomichnyi prostir – Fìnance of Ukraine, vol. 5, pp. 61-85. Available at: https://doi.org/10.33763/finukr2022.05.061 (accessed November 06, 2025)
Harkusha Yu. (2024). Monetarna polityka Natsionalnoho banku Ukrainy u period dii voiennoho stanu [Monetary Policy of the National Bank of Ukraine During the Period of Martial Law]. Naukovyi visnyk Odeskoho natsionalnoho ekonomichnoho universytetu – Scientific Bulletin of the Odessa National Economic University, vol. 3-4 (316-317), pp. 41-47. Available at: https://doi.org/10.32680/2409-9260-2024-3-4-316-317-41-47 (accessed November 06, 2025)
Pro robotu bankivskoi systemy v period zaprovadzhennia voiennoho stanu [On Operation of Banking System Under Martial Law]. Postanova Pravlinnia NBU vid 24.02.2022 r. № 18 [NBU Board Resolution No. 18 dated 24 February 2022]. Available at: https://surl.li/ubnfmd (accessed November 06, 2025)
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. NBU vidkladaie ukhvalennia rishennia shchodo oblikovoi stavky [NBU Postpones Key Policy Rate Decision]. Available at: https://surl.li/qeiqac (accessed November 06, 2025)
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. NBU zdiisnyv piatyi vykup viiskovykh oblihatsii na sumu 30 mlrd hrn [NBU Makes Fifth Purchase of War Bonds Amounting to UAH 30 billion]. Available at: https://surl.li/xwxlcw (accessed November 06, 2025)
Dzhus M. (2022, May 13). Shcho mozhe stymuliuvaty banky do kupivli derzhavnykh oblihatsii [What Can Stimulate Banks to Buy Government Bonds]. Biznes Tsenzor – Business Censor. Available at: https://surl.li/xeqhou (accessed November 06, 2025)
Shevchenko K. (2022, May 30). Finansovo-ekonomichna polityka za voiennoho chasu [Financial and economic policy during wartime]. Dzerkalo tyzhnia – Mirror of the Week. Available at: https://surl.li/ixjyor (accessed November 06, 2025)
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. NBU pidvyshchyv oblikovu stavku do 25% [NBU Raises Key Policy Rate to 25%]. Available at: https://surli.cc/nxbgda (accessed November 06, 2025)
Uriadovyi portal [Government Portal]. Zavtra Minfin provede auktsion z rozmishchennia viiskovykh oblihatsii [Tomorrow, Ministry of Finance Will Hold an Auction for the Placement of Military Bonds]. Available at: https://surl.lu/njpfht (accessed November 06, 2025)
Uriadovyi portal [Government Portal]. Minfin: Nashym priorytetom narazi ye zabezpechennia povnoho reinvestuvannia vnutrishnoho borhu, yak u hryvniakh, tak i v valiuti [Ministry of Finance: Our Priority Now Is to Ensure Full Reinvestment of Domestic Debt, Both in Hryvnia and Foreign Currency]. Available at: https://surl.li/atehmb (accessed November 06, 2025)
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. NBU implementuie anonsovani zakhody dlia aktyvizatsii vnutrishnoho borhovoho rynku [NBU Implements Measures Announced Earlier to Revive Domestic Debt Market]. Available at: https://surl.li/vylmij (accessed November 06, 2025)
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. NBU z 7 kvitnia vprovadzhuie anonsovani zminy do operatsiinoho dyzainu monetarnoi polityky dlia posylennia makrofinansovoi stiikosti [NBU Implements Announced Changes in Operational Design of Monetary Policy to Reinforce Macrofinancial Stability, Effective 7 April]. Available at: https://surl.li/auexdv (accessed November 06, 2025)
Bogdan Т. (2025, August 15). Finansova pastka. Shcho halmuie zrostannia ta vidnovlennia Ukrainy [Financial Trap: What's Hindering Ukraine's Growth and Recovery]. Dzerkalo tyzhnia – Mirror of the Week. Available at: https://surl.li/gqpcpr (accessed November 06, 2025)
Teupe S. (2020). Keynes, inflation and the public debt: How to Pay for the War as a policy prescription for financial repression? Financial History Review, vol. 27, issue 2, pp. 187-209. Available at: https://doi.org/10.1017/S0968565020000074 (accessed November 06, 2025)
Bogdan Т. (2025). Derzhavni finansy Ukrainy pid chas viiny: napriamy transformatsii ta zavdannia na perspektyvu [Ukraine’s Public Finance During a War: Directions of Transformation and Forward-Looking Challenges]. Growford Institute. Available at: https://surl.lu/qtsklg (accessed November 06, 2025)
Richardson G. (2013, November 22). The Federal Reserve's Role During WWII. Federal Reserve History. Available at: https://surl.li/nfsdqc (accessed November 06, 2025)
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
