ЕВОЛЮЦІЯ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ В УМОВАХ ТРАНСФОРМАЦІЙ РИНКІВ КАПІТАЛУ УКРАЇНИ
Анотація
Проведено комплексне дослідження еволюції похідних фінансових інструментів (ПФІ) в контексті трансформації вітчизняних ринків капіталу. На основі огляду постійної недостатності ліквідності для організованих торгів, проведено ретроспективну оцінку еволюції строкового сегмента. Розглянуто економіко-нормативну групу передумов розвитку кожного з етапів та їх особливості. Виокремлено та детально розглянуто п’ять еволюційних етапів розвитку деривативів в Україні. Встановлено, що повномасштабне військове вторгнення 2022 року підсилило попит на стандартизовані інструменти «plain-vanilla», прямо вплинувши на формування об’єктивних передумов для прозорого маржинування та звітності «through-the-wire». Визначено, що агент-центральний контрагент з незалежними моделями ризику та уніфікованими послугами посттрейдингу є необхідним інструментом для процесу трансформації вітчизняного ринку деривативів.
Посилання
Hull J. C. Options, Futures, and Other Derivatives. 11th ed. Harlow: Pearson, 2021. 912 p.
Звіт про фінансову стабільність. Національний банк України. 2023. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/FSR_2023-H2.pdf (дата звернення: 15.02.2026).
OTC derivatives statistics at end-December 2023. Bank for International Settlements. 2024. URL: https://www.bis.org (дата звернення: 12.09.2025).
Про ринки капіталу та організовані товарні ринки: Закон України від 23.06.2020 № 738-IX. URL: https://zakon.rada.gov.ua/go/738-20 (дата звернення: 12.09.2025).
Derivatives Market Intermediary Regulation. IOSCO Report. 2021. URL: https://www.iosco.org (дата звернення: 12.09.2025).
Річні звіти про діяльність Комісії (2011-2024). НКЦПФР. 2025. URL: https://www.nssmc.gov.ua (дата звернення: 12.09.2025).
Деривативний ринок (офіційні матеріали/статистика). Українська біржа. 2010. URL: https://www.ux.ua/s173 (дата звернення: 12.09.2025).
Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні: Закон України від 30.10.1996 № 448/96-ВР. URL: https://zakon.rada.gov.ua/go/448/96-вр (дата звернення: 12.09.2025).
Про депозитарну систему України: Закон України від 06.07.2012 № 5178-VI. URL: https://zakon.rada.gov.ua/go/5178-17 (дата звернення: 12.09.2025).
Рішення НКЦПФР № 136 від 24.02.2022 «Про тимчасове обмеження проведення операцій на ринках капіталу». URL: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2022/02/24.02.2022.pdf (дата звернення: 12.09.2025).
Постанова Правління НБУ від 08.07.1993 № 50 «Про Українську міжбанківську валютну біржу». URL: https://zakon.rada.gov.ua/go/v0050500-93 (дата звернення: 12.09.2025).
Декрет Кабінету Міністрів України від 19.02.1993 № 15-93 «Про систему валютного регулювання і валютного контролю». URL: https://zakon.rada.gov.ua/go/15-93 (дата звернення: 12.09.2025).
Galitz L. Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk. New York: John Wiley & Sons, 1994. 464 p.
Handbook of Financial Instruments / ed. by F. J. Fabozzi. Hoboken: John Wiley & Sons, 2002. 848 p..
Сохацька О. М. Фінансовий інжиніринг: навч. посіб. Київ: Кондор, 2011. 660 с.
Примостка Л. О., Лисенюк О. В., Чуб О. О. Банківські ризики: теорія та практика управління: монографія. Київ: КНЕУ, 2008. 456 с.
Бурденко І. М. Передумови створення та використання інноваційних фінансових інструментів на ринку цінних паперів України. Маркетинг і менеджмент інновацій 2012 № 3 С 181-190.
Шевченко О. М. Сучасні тенденції функціонування ринку деривативів в Україні. Інфраструктура ринку 2018 Вип 16 С 240-245.
Коваленко В. В. Ринок цінних паперів в умовах структурних трансформацій економіки. Проблеми економіки та управління 2019 № 1(12) С 115-122.
Петрук А. О. Аналіз світового та вітчизняних ринків похідних фінансових інструментів. Економіка, управління та адміністрування 2022 № 2(100) С 62-75 DOI: https://doi.org/10.26642/ema-2022-2(100)-62-75.
Hull, J. C. (2021) Options, Futures, and Other Derivatives (11th ed.). Harlow: Pearson, 912 p.
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. (2023) Zvit pro finansovu stabilnist [Financial Stability Report]. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/FSR_2023-H2.pdf (accessed February 15, 2026).
Bank for International Settlements. (2024) OTC derivatives statistics at end-December 2023. Available at: https://www.bis.org (accessed September 12, 2025).
Verkhovna Rada Ukrainy [Verkhovna Rada of Ukraine]. (2020) Pro rynky kapitalu ta orhanizovani tovarni rynky [On Capital Markets and Organized Commodity Markets] (Law No. 738-IX). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/go/738-20 (accessed September 12, 2025).
IOSCO. (2021) Derivatives Market Intermediary Regulation (Report). Available at: https://www.iosco.org (accessed September 12, 2025).
Natsionalna komisiia z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku [National Securities and Stock Market Commission]. (2025) Commission Activity Reports 2011-2024. Available at: https://www.nssmc.gov.ua (accessed September 12, 2025).
Ukrainska birzha [Ukrainian Exchange]. (2010) Deryvatyvnyi rynok [Derivatives Market]. Available at: https://www.ux.ua/s173 (accessed September 12, 2025).
Verkhovna Rada Ukrainy [Verkhovna Rada of Ukraine]. (1996) Pro derzhavne rehuliuvannia rynku tsinnykh paperiv v Ukraini [On State Regulation of the Securities Market in Ukraine] (Law No. 448/96-VR). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/go/448/96-вр (accessed September 12, 2025).
Verkhovna Rada Ukrainy [Verkhovna Rada of Ukraine]. (2012) Pro depozytarnu систему Ukrainy [On the Depository System of Ukraine] (Law No. 5178-VI). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/go/5178-17 (accessed September 12, 2025).
Natsionalna komisiia z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku [National Securities and Stock Market Commission]. (2022) Rishennia № 136 vid 24.02.2022 «Pro tymchasove obmezhennia provedennia operatsii na rynkakh kapitalu» [Decision No. 136 of 24.02.2022 “On Temporary Restrictions on Operations in Capital Markets”]. Available at: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2022/02/24.02.2022.pdf (accessed September 12, 2025).
Natsionalnyi bank Ukrainy [National Bank of Ukraine]. (1993) Pro Ukrainsku mizhbankivsku valiutnu birzhu [On the Ukrainian Interbank Currency Exchange] (Resolution No. 50). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/go/v0050500-93 (accessed September 12, 2025).
Kabinet Ministriv Ukrainy [Cabinet of Ministers of Ukraine]. (1993) Pro систему valiutnoho rehuliuvannia i valiutnoho kontroliu [On the System of Currency Regulation and Currency Control] (Decree No. 15-93). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/go/15-93 (accessed September 12, 2025).
Galitz, L. (1994) Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk. New York: John Wiley & Sons, 464 p.
Fabozzi, F. J. (ed.) (2002) Handbook of Financial Instruments. Hoboken: John Wiley & Sons, 848 p.
Sokhatska, O. M. (2011) Finansovyi inzhynirynh [Financial Engineering: Textbook]. Kyiv: Kondor, 660 p. (in Ukrainian).
Prymostka, L. O., Lyseniuk, O. V., & Chub, O. O. (2008) Bankivski ryzyky: teoriia ta praktyka upravlinnia [Banking Risks: Theory and Practice of Management: Monograph]. Kyiv: KNEU, 456 p. (in Ukrainian).
Burdenko, I. M. (2012) Peredumovy stvorennia ta vykorystannia innovatsiinykh finansovyх instrumentiv na rynku tsinnykh paperiv Ukrainy [Prerequisites for Creating and Using Innovative Financial Instruments in Ukraine’s Securities Market]. Marketynh i menedzhment innovatsii - Marketing and Management of Innovations, no. 3, pp. 181-190. (in Ukrainian).
Shevchenko, O. M. (2018) Suchasni tendentsii funktsionuvannia rynku deryvatyviv v Ukraini [Current Trends in the Functioning of Ukraine’s Derivatives Market]. Infrastruktura rynku - Market Infrastructure, vol. 16, pp. 240-245. (in Ukrainian).
Kovalenko, V. V. (2019) Rynok tsinnykh paperiv v umovakh strukturnykh transformatsii ekonomiky [The Securities Market under Structural Transformations of the Economy]. Problemy ekonomiky ta upravlinnia - Problems of Economics and Management, no. 1(12), pp. 115-122. (in Ukrainian).
Petruk, A. O. (2022) Analiz svitovoho ta vitchyznyanykh rynkiv pokhidnykh finansovykh instrumentiv [Analysis of Global and Domestic Derivatives Markets]. Ekonomika, upravlinnia ta administruvannia - Economics, Management and Administration, no. 2(100), pp. 62-75. https://doi.org/10.26642/ema-2022-2(100)-62-75 (in Ukrainian).
Авторське право (c) 2026 Олександр Збанко, Олексій Калівошко
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
