ANALYSIS OF THE EFFECTIVENESS OF THE NBU’S INTERVENTIONS IN THE FOREIGN EXCHANGE MARKET TO REGULATE THE HRYVNIA EXCHANGE RATE
Abstract
This scientific article is devoted to a comprehensive assessment of the effectiveness of the foreign exchange interventions conducted by the National Bank of Ukraine (NBU) and the formulation of practical recommendations aimed at improving the results of Ukraine's exchange rate policy in the context of increasing economic and geopolitical instability. Based on a retrospective analysis covering the period from 2019 to 2024, the study identifies key trends in the dynamics of the national currency’s exchange rate, the volume and structure of the NBU's interventions, and their relationship with macroeconomic indicators such as GDP, inflation, and international reserves. The paper highlights the shift from a relatively balanced market participation of the NBU prior to 2022 toward a more active and predominantly interventionist stance following the onset of the full-scale war, when the central bank undertook substantial sales of foreign currency to stabilize the hryvnia and ensure liquidity. Empirical data demonstrate that while such measures were effective in the short term for maintaining exchange rate stability, they have also led to a significant reduction in currency reserves and increased the dependence of the currency market on administrative regulation. The research emphasizes the importance of a balanced approach between market mechanisms and regulatory instruments, as well as the necessity of consistent communication strategies to build public trust in monetary policy decisions. Based on the analysis, the article proposes a number of measures aimed at increasing the autonomy and analytical capacity of the NBU, improving coordination with fiscal policy, optimizing the reserve accumulation strategy, and enhancing the responsiveness of the foreign exchange policy to external shocks. The study concludes that improving the effectiveness of exchange rate interventions requires a long-term strategic vision, institutional development, and better integration of Ukraine’s monetary policy with the goals of macroeconomic stability and financial security. The conclusions presented are relevant for policymakers, central bank officials, and researchers interested in the design and implementation of exchange rate regulation in developing and transitional economies, particularly in the context of crisis management and post-conflict recovery.
References
Яковлев В. І., Ткаченко М.О. Дослідження впливу сучасної державної грошово-кредитної політики на кредитний потенціал банків України. Економіка та суспільство. 2024. № 67. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-67-177
Манжура О. В., Краус К. М., Краус Н. М. Інструменти та механізми регулювання валютного ринку в умовах інституційних змін у національній економіці. Європейський науковий журнал економічних та фінансових інновацій. 2022. № 10. С. 4–18. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/esjefi_2022_2_3 (дата звернення 06.05.2025).
Заволока Ю., Кузьменко О., Кузьменко В. Робота банківської системи та валютного ринку в умовах війни. Економіка та суспільство. 2023. № 50. URL: https://economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/ view/2346 (дата звернення 06.05.2025)
Задоя А.О., Магдіч А.С., Задоя О.А. Макроекономічні критерії валютно-фінансової конвергенції: орієнтири для України. Академічний огляд. 2022. №2(57). С. 5–23. DOI: 10.32342/2074-5354-2022-2-57-1
Задоя О.А. Аналіз сценаріїв застосування інструментів антикризової політики в Україні під час пандемії. Академічний огляд. 2020. №2(53). С. 19–28. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ao_2020_2_3 (дата звернення 06.05.2025).
Іващенко А. Г., Дебіч А. І., Карпіков А. О. Огляд валютного ринку України в умовах воєнного стану. Економіка. Фінанси. Право. 2023. № 11 URL: http://efp.in.ua/uk/journal-article/1189 (дата звернення 06.05.2025).
Недільська Л. В., Стойко О. Я., Подорецька В. О. Нетипові фактори впливу на розвиток валютного ринку України в умовах воєнного часу. Економіка та суспільство. 2022. Вип. 44. URL: https://economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/view/1873/1805 (дата звернення 06.05.2025).
Марченко О. В., Белікова Т. В., Скорняков А. С. Управління валютними операціями банку. Причорноморські економічні студії. 2019. Вип. 47-2. С. 97–100. DOI: https://doi.org/10.32843/bses.47-52 (дата звернення 06.05.2025)
Оскома О., Бондаренко А. Аналіз валютного ринку України в умовах воєнного стану. Вісник Приазовського державного технічного університету. Серія: Економічні науки. 2024. №1(40). С. 44–54. DOI: https://doi.org/10.31498/2225-6725.40.2024.324714
Manzhura O., Pochenchuk G., Kraus N. Innovative changes in financial and tax systems in the conditions of digital transformation. Baltic Journal of Economic Studies. 2022. Vol. 8. № 1. P. 94–102. DOI: https://doi.org/10.30525/2256-0742/2022-8-1-94-102
Чернишова О. Б., Степанова Д. С., Філон М. М. Перспективи розвитку валютного ринку в Україні. Підприємництво та інновації. 2022. Вип. 23. C. 138–142. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/pidinnov_2022_23_24 (дата звернення 05.05.2025).
Фісун В. Новації валютного регулювання від НБУ: як це вплине на бізнес? LIGA ZAKON: вебсайт. 2022. URL: https://biz.ligazakon.net/analitycs/211521_novats-valyutnogo-regulyuvannya-vd-nbu-yaktse-vpline-na-bznes (дата звернення 05.05.2025).
Різник Д. В., Тарасова О. В. Вплив монетарної політики на фінансову стабільність та економічний розвиток. Міжнародний науковий журнал «Інтернаука». Серія: «Економічні науки». 2024. № 6. DOI: https://doi.org/10.25313/2520-2294-2024-6-9993.
Галустян Р. О. Роль монетарної політики в системі забезпечення фінансової стабільності держави. Вчені записки ТНУ імені В. І. Вернадського. Серія: Економіка і управління. 2023. Т. 34 (73). № 3. 2023. С. 73–77. DOI: https://doi.org/10.32782/2523-4803/73-3-13
Офіційний сайт Міністерства Фінансів України. URL: https://minfin.com.ua/ (дата звернення 06.05.2025).
Yakovlev, V. I., & Tkachenko, M. O. (2024). Doslidzhennia vplyvu suchasnoi derzhavnoi hroshovo-kredytnoi polityky na kredytnyi potentsial bankiv Ukrainy [Study of the impact of modern monetary policy on the credit potential of Ukrainian banks]. Ekonomika ta suspilstvo, no 67. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-67-177 (in Ukrainian).
Manzhura, O. V., Kraus, K. M., & Kraus, N. M. (2022). Instrumenty ta mekhanizmy rehuliuvannia valiutnoho rynku v umovakh instytutsiinykh zmin [Instruments and mechanisms of currency market regulation in conditions of institutional changes]. Yevropeiskyi naukovyi zhurnal ekonomichnykh ta finansovykh innovatsii, no 10, pp. 4–18. Available at: http://nbuv.gov.ua/UJRN/esjefi_2022_2_3 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Zavoloka, Y., Kuzmenko, O., & Kuzmenko, V. (2023). Robota bankivskoi systemy ta valiutnoho rynku v umovakh viiny [Operation of the banking system and currency market under wartime conditions]. Ekonomika ta suspilstvo, no 50. Available at: https://economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/view/2346 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Zadoia, A. O., Mahdich, A. S., & Zadoia, O. A. (2022). Makroekonomichni kryterii valiutno-finansovoi konverhentsii: oriientyry dlia Ukrainy [Macroeconomic criteria of currency-financial convergence: guidelines for Ukraine]. Akademichnyi ohliad, vol. 2, no 57, pp. 5–23. DOI: https://doi.org/10.32342/2074-5354-2022-2-57-1 (in Ukrainian).
Zadoia, O. A. (2020). Analiz stsenariiv zastosuvannia instrumentiv antykryzovoi polityky v Ukraini pid chas pandemii [Scenario analysis of anti-crisis policy tools in Ukraine during the pandemic]. Akademichnyi ohliad, vol. 2, no 53, pp. 19–28. Available at: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ao_2020_2_3 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Ivashchenko, A. H., Debich, A. I., & Karpikov, A. O. (2023). Ohliad valiutnoho rynku Ukrainy v umovakh voiennoho stanu [Review of Ukraine’s currency market under martial law]. Economics. Finances. Law, no 11. Available at: http://efp.in.ua/uk/journal-article/1189 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Nedilska, L. V., Stoiko, O. Ya., & Podoretska, V. O. (2022). Netypovi faktory vplyvu na rozvytok valiutnoho rynku Ukrainy v umovakh voiennoho chasu [Atypical factors affecting the development of Ukraine’s currency market during wartime]. Ekonomika ta suspilstvo, no 44. Available at: https://economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/view/1873/1805 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Marchenko, O. V., Belykova, T. V., & Skorniakov, A. S. (2019). Upravlinnia valiutnymy operatsiiamy banku [Currency operations management in banks]. Prychornomorski ekonomichni studii, no 47-2. Available at: http://www.bses.in.ua/uk/2019 (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
Oskoma, O., & Bondarenko, A. (2024). Analiz valiutnoho rynku Ukrainy v umovakh voiennoho stanu [Analysis of Ukraine’s currency market under martial law]. Visnyk Pryazovskoho Derzhavnoho Tekhnichnoho Universytetu. Seriia: Ekonomichni nauky, vol. 1, no 40, pp. 44–54. DOI: https://doi.org/10.31498/2225-6725.40.2024.324714 (in Ukrainian).
Manzhura, O., Pochenchuk, G., & Kraus, N. (2022). Innovative changes in financial and tax systems in the conditions of digital transformation. Baltic Journal of Economic Studies, vol. 8, no. 1, pp. 94–102. DOI: https://doi.org/10.30525/2256-0742/2022-8-1-94-102
Chernyshova, O. B., Stepanova, D. S., & Filon, M. M. (2022). Perspektyvy rozvytku valiutnoho rynku v Ukraini [Prospects for the development of Ukraine’s currency market]. Pidpryiemnytstvo ta innovatsii, no 23, pp. 138–142. Available at: http://nbuv.gov.ua/UJRN/pidinnov_2022_23_24 (accessed May 5, 2025) (in Ukrainian).
Fisun, V. (2022). Novatsii valiutnoho rehuliuvannia vid NBU: yak tse vplyne na biznes? [Currency regulation innovations by NBU: how it will affect business]. LIGA ZAKON: website. Available at: https://biz.ligazakon.net/analitycs/211521_novats-valyutnogo-regulyuvannya-vd-nbu-yaktse-vpline-na-bznes (accessed May 5, 2025) (in Ukrainian).
Riznyk, D. V., & Tarasova, O. V. (2024). Vplyv monetarnoi polityky na finansovu stabilnist ta ekonomichnyi rozvytok [The impact of monetary policy on financial stability and economic development]. Mizhnarodnyi naukovyi zhurnal «Internauka». Seriia: Ekonomichni nauky, no 6. DOI: https://doi.org/10.25313/2520-2294-2024-6-9993 (in Ukrainian).
Halustian, R. O. (2023). Rol monetarnoi polityky v systemi zabezpechennia finansovoi stabilnosti derzhavy [The role of monetary policy in the system of ensuring the financial stability of the state]. Vcheni zapysky TNU imeni V. I. Vernadskoho. Seriia: Ekonomika i upravlinnia, vol. 34(73), no 3, pp. 73–77. DOI: https://doi.org/10.32782/2523-4803/73-3-13 (in Ukrainian).
Ministerstvo finansiv Ukrainy [Ministry of Finance of Ukraine]. (2025). Ofitsiinyi sait. Available at: https://minfin.com.ua/ (accessed May 6, 2025) (in Ukrainian).
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
