ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ ЯК ЕНДОГЕННИЙ ФАКТОР ФОРМУВАННЯ ФІНАНСОВОЇ СТРАТЕГІЇ КОРПОРАТИВНИХ ПІДПРИЄМСТВ
Анотація
У статті розроблено теоретико-методичний підхід до формування фінансової стратегії підприємства з урахуванням вартості капіталу як ендогенного фактору. Узагальнено еволюцію наукових підходів до вартості підприємств від класичної екзогенної інтерпретації до сучасного розуміння її залежності від управлінських рішень. Встановлено наявність системного зв’язку між внутрішніми характеристиками підприємства та рівнем WACC. Доведено, що ключовим механізмом впливу виступає ризик, який має багатовимірну структуру. Запропоновано концептуальну модель формування фінансової стратегії, що інтегрує екзогенні ринкові параметри та ендогенні фактори ризику в єдину систему причинно-наслідкових зав’язків. Обґрунтовано можливість використання моделі як інструменту стратегічного аналізу, оптимізації структури капіталу та підвищення ефективності фінансових рішень з метою зростання вартості підприємства.
Посилання
Гончаренко О. М. Фінансова стратегія: теоретичні питання розробки та реалізації. Вісник соціально-економічних досліджень. 2015. Вип. 1. № 56. С. 35–40.
Мартиненко В. П. Концептуальні аспекти фінансової стратегії підприємства. Економічний вісник Національного технічного університету України «Київський політехнічний інститут». 2021. № 19. С. 78–81. DOI: https://doi.org/10.20535/2307-5651.19.2021.230068
Нікольчук Ю., Лопатовська О. Фінансова стратегія у системі фінансового менеджменту підприємства. Вісник Хмельницького національного університету. Серія: Економічні науки. 2022. Т. 312. № 6(1). С. 44–49. DOI: https://doi.org/10.31891/2307-5740-2022-312-6(1)-7
Štimac, M., Lych, V., Yurchenko, Yu. Financial strategy development process. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice. 2020. № 3(34). С. 126–132. DOI: https://doi.org/10.18371/fcaptp.v3i34.215437
Modigliani F., Miller M. H. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review. 1958. Vol. 48. No. 3. P. 261–297.
Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964. Vol. 19. No. 3. P. 425–442.
Fama E. F., French K. R. The cross-section of expected stock returns. The Journal of Finance. 1992. Vol. 47. No. 2. P. 427–465.
Kraus A., Litzenberger R. H. A state-preference model of optimal financial leverage. The Journal of Finance. 1973. Vol. 28. No. 4. P. 911–922.
Myers S. C., Majluf N. S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. 1984. Vol. 13. No. 2. P. 187–221.
Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics. 1976. Vol. 3. No. 4. P. 305–360.
Frank M. Z., Goyal V. K. Capital structure decisions: Which factors are reliably important? Financial Management. 2009. Vol. 38. No. 1. P. 1–37. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x
Варченко О. М., Артімонова І. В., Холоденко Н. І. Оптимізація структури капіталу як інструмент управління вартістю молокопереробних підприємств. Економіка та управління АПК. 2021. № 1. С. 111–124.
Diedrich R., Dierkes S., Grоеger H.-C. A note on the cost of capital with fixed payout ratios. Review of Quantitative Finance and Accounting. 2022. Vol. 59. P. 1559–1575. DOI: https://doi.org/10.1007/s11156-022-01085-5
Hrynyuk N., Dokiienko L., Levchenko V., Trynchuk V. (2023) Capital structure as a criterion of efficient management of thecorporation's financial recourses. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice. 2023. № 2(49). С. 326–337. DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.49.2023.4006
Minh T. Vo. Capital structure and cost of capital when prices affect real investments. Journal of Economics and Business. 2021. Vol. 113. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105944
Слатвінська М. О. Вплив структури капіталу на оптимізацію фінансових важелів прибутковості. Науковий вісник Одеського національного економічного університету. 2026. № 1(338). С. 79–89.
Солтисяк Р. Я. Фактори впливу на структуру капіталу нефінансових корпорацій України. Проблеми економіки. 2024. № 1. С. 128–137. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-0712-2024-1-128-137
Чимшит С. І., Грабовський І. С., Прилєпова М. О. Методичні аспекти та проблеми визначення вартості капіталу підприємства в вітчизняній практиці. Review of Transport Economics and Management. 2019. Вип. 2(18). С. 118–129. DOI: https://doi.org/10.15802/rtem.v18i2.190703
Mazouz K., Wu Y., Ebrahim R. et al. Dividend policy, systematic liquidity risk, and the cost of equity capital. Review of Quantitative Finance and Accounting. 2023. Vol. 60. P. 839–876. DOI: https://doi.org/10.1007/s11156-022-01114-3
Arhinful R., Mensah L., Amin H. I. M. et al. The influence of cost of debt, cost of equity and weighted average cost of capital on dividend policy decision. Future Business Journal. 2024. Vol. 10. P. 99. DOI: https://doi.org/10.1186/s43093-024-00384-8
Moin A. Dividend policy, financial constraint, and cost of capital. Proceedings of the ASEAN School of Business Network International Conference. (Yogyakarta, Indonesia, August 8-10, 2024). P. 87–94. DOI: https://doi.org/10.64458/asbnic.v1.10
Honcharenko O. M. (2015) Finansova stratehiia: teoretychni pytannia rozrobky ta realizatsii [Financial strategy: theoretical aspects of development and implementation]. Visnyk sotsialno-ekonomichnykh doslidzhen - Socio-economic research bulletin, vol. 1(56), pp. 35–40.
Martynenko V. P. (2021) Kontseptualni aspekty finansovoi stratehii pidpryiemstva [Conceptual aspects of enterprise financial strategy]. Ekonomichnyi visnyk Natsionalnoho tekhnichnoho universytetu Ukrainy «Kyivskyi politekhnichnyi instytut» - Economic bulletin of National Technical University of Ukraine “Kyiv Polytechnic Institute”, no. 19, pp. 78–81. DOI: https://doi.org/10.20535/2307-5651.19.2021.230068
Nikolchuk Yu., Lopatovska O. (2022) Finansova stratehiia u systemi finansovoho menedzhmentu pidpryiemstva [Financial strategy in the financial management system of enterprise]. Visnyk Khmelnytskoho natsionalnoho universytetu - Herald of Khmelnytskyi National University. Economic sciences, vol. 312, no. 6(1), pp. 44–49. DOI: https://doi.org/10.31891/2307-5740-2022-312-6(1)-7
Štimac, M., Lych, V., Yurchenko, Yu. (2020) Financial strategy development process. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, no. 3(34), pp. 126–132. DOI: https://doi.org/10.18371/fcaptp.v3i34.215437
Modigliani F., Miller M. H. (1958) The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, vol. 48(3), pp. 261–297.
Sharpe W. F. (1964) Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, vol. 19(3), pp. 425–442.
Fama E. F., French K. R. (1992) The cross-section of expected stock returns. The Journal of Finance, vol. 47(2), pp. 427–465.
Kraus A., Litzenberger R. H. (1973) A state-preference model of optimal financial leverage. The Journal of Finance, vol. 28(4), pp. 911–922.
Myers S. C., Majluf N. S. (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, vol. 13(2), pp. 187–221.
Jensen M. C., Meckling W. H. (1976) Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, vol. 3(4), pp. 305–360.
Frank M. Z., Goyal V. K. (2009) Capital structure decisions: Which factors are reliably important? Financial Management, vol. 38(1), pp. 1–37. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x
Varchenko O. M., Artimonova I. V., Holodenko N. I. (2021) Optymizatsiia struktury kapitalu yak instrument upravlinnia vartistiu pidpryiemstv [Optimization of capital structure as a tool for enterprise value management]. Ekonomika ta upravlinnia APK - AIC Economics and Management, no. 1, pp. 111–124.
Diedrich R., Dierkes S., Groeger H.-C. (2022) A note on the cost of capital with fixed payout ratios. Review of Quantitative Finance and Accounting, vol. 59, pp. 1559–1575. DOI: https://doi.org/10.1007/s11156-022-01085-5 .
Hrynyuk N., Dokiienko L., Levchenko V., Trynchuk V. (2023) Capital structure as a criterion of efficient management of thecorporation's financial recourses. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, vol. 2(49), pp. 326–337. DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.49.2023.4006
Minh T. Vo. (2021) Capital structure and cost of capital when prices affect real investments. Journal of Economics and Business, vol. 113. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105944 .
Slatvinska M. O. (2026) Vplyv struktury kapitalu na optymizatsiiu finansovykh vazheliv prybutkovosti [The impact of capital structure on optimization of financial leverages of profitability]. Naukovyi visnyk Odeskoho natsionalnoho ekonomichnoho universytetu - Scientific Bulletin of Odessa National Economic University, no. 1(338), pp. 79–89.
Soltysiak R. Ya. (2024) Faktory vplyvu na strukturu kapitalu nefinansovykh korporatsii Ukrainy [Factors of Influence on the Capital Structure of Non-Financial Corporations in Ukraine]. Problems of Economy, no. 1, pp. 128–137. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-0712-2024-1-128-137
Chymshit S. I., Hrabovskyi Y. S., Pryliepova M. O. (2019) Metodychni aspekty ta problemy vyznachennia vartosti kapitalu pidpryiemstva v vitchyznianii praktytsi [Methodical aspects and problems of determining the value of enterprise's capital in domestic practice]. Review of Transport Economics and Management, no. 2(18), pp. 118–129. DOI: https://doi.org/10.15802/rtem.v18i2.190703
Mazouz K., Wu Y., Ebrahim R. et al. (2023) Dividend policy, systematic liquidity risk, and the cost of equity capital. Review of Quantitative Finance and Accounting, vol. 60, pp. 839–876. DOI: https://doi.org/10.1007/s11156-022-01114-3
Arhinful R., Mensah L., Amin H. I. M. et al. (2024) The influence of cost of debt, cost of equity and weighted average cost of capital on dividend policy decision. Future Business Journal, vol. 10, Article 99. DOI: https://doi.org/10.1186/s43093-024-00384-8
Moin A. (2024) Dividend policy, financial constraint, and cost of capital. The Proceedings of the ASEAN School of Business Network International Conference – 2024: The 1 ASEAN School of Business Network International Conference (Yogyakarta, Indonesia, August 8-10, 2024), pp. 87–94. DOI: https://doi.org/10.64458/asbnic.v1.10
Авторське право (c) 2026 Олена Середа
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
