РИНОК СТАЛОГО ІНВЕСТУВАННЯ: ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ТА ОСОБЛИВОСТІ РОЗВИТКУ
Анотація
У статті розглянуто теоретичні засади ринку сталого інвестування в сучасних економічних відносинах. Проаналізовано еволюцію підходів до сталого інвестування, представлено класифікацію сталих фінансових інструментів, зокрема зелених, соціальних, блакитних та змішаних. Систематизовано ключові міжнародні стандарти регулювання у сфері сталого фінансування, включаючи нормативні акти Європейського Союзу (Таксономія, SFDR, CSRD), США (документи SEC) та Китаю. Здійснено аналіз наявних проблем у нормативному полі та інформаційній прозорості інструментів сталого інвестування, а також підкреслено важливість розвитку стандартів звітності та кваліфікаційних вимог до сталих інвестицій.
Посилання
Цілі сталого розвитку / ООН. URL: https://www.un.org/sustainabledevelopment/
Огляд глобального сталого інвестування 2022 / Глобальний альянс сталих інвестицій. С. 7. URL: https://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2023/12/GSIA-Report-2022.pdf
Визначення підходів до відповідального інвестування / Глобальний альянс сталих інвестицій. С. 8-22. URL: https://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2023/10/ESG-Terminology-Report_Online.pdf
Монографія: Соціально відповідальне інвестування для досягнення цілей сталого розвитку / за заг. ред. О. Л. Пластуна. Суми, 2023. 162 с. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/94199/1/Plastun_responsible_investment.pdf
Шолудько О., Грицина О., Рубай О. Теоретичні основи застосування інструментів зеленого фінансування. Аграрна економіка. 2024. URL: https://doi.org/10.31734/agrarecon2024.01.036
Єльнікова Ю. В. Глобальні тренди відповідального інвестування. Економіка, управління та адміністрування. 2020. № 3(93). С. 9-14. URL: https://doi.org/10.26642/ema-2020-3(93)-9-14
Ломачинаська І.А. Глобальні тренди та перспективи розвитку сталого інвестування. Одеса, 2024. URL: https://dspace.onu.edu.ua/handle/123456789/40152
Гуменюк Я.М., Ткачов З.В. Інвестиції у сталий розвиток: світова практика та перспективи для України. Економіка та суспільство. 2024. № 67. URL: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-67-62
Поєдинок В.В. Поняття сталого інвестування в праві ЄС. Юридичний науковий електронний журнал. 2024. № 10. URL: https://doi.org/10.32782/2524-0374/2024-10/35
Програма розвитку Організації Об’єднаних Націй (ПРООН): Стратегія щодо сталих інансів. Сталі фінанси та Зелена угода ЄС / ООН. URL: https://www.undp.org/sites/g/files/zskgke326/files/2022-08/5%20FINAL_Tree_Sustainable_finance_strategy_297x210mm_4%2B4_web_180822.pdf
Регламент (ЄС) 2020/852 Європейського Парламенту та Ради від 18 червня 2020 року про створення рамки для сприяння сталим інвестиціям. OJ L 198.
Регламент (ЄС) 2019/2088 Європейського Парламенту та Ради від 27 листопада 2019 року про розкриття інформації, пов’язаної зі сталим розвитком, у фінансовому секторі. OJ L 317.
Директива (ЄС) 2022/2464 Європейського Парламенту та Ради від 14 грудня 2022 року, що вносить зміни до Регламенту (ЄС) № 537/2014, Директиви 2004/109/EC, Директиви 2006/43/EC та Директиви 2013/34/EU щодо корпоративної звітності зі сталого розвитку. OJ L 322.
Стале фінансування: базові (високорівневі) визначення / Міжнародна асоціація ринків капіталу. 2020. URL: https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Sustainable-Finance-High-Level-Definitions-May-2020-051020.pdf
Стале фінансування та ESG / Ірландська асоціація фондової індустрії. URL: https://www.irishfunds.ie/policy-regulation/policies-initiatives/sustainable-finance/
Блакитні фінанси: визначення / Група Світового Банку. Міжнародна фінансова корпорація. 2023. URL: https://www.ifc.org/content/dam/ifc/doc/2023/blue-finance-at-ifc-ifc-2023.pdf
Екологічні, соціальні та управлінські (ESG) інвестиції: Що це таке і як це працює / Інвестиційна енциклопедія. URL: https://www.investopedia.com/terms/e/environmental-social-and-governance-esg-criteria.asp
10 років «зелених» облігацій: Створення концепції сталого розвитку на всіх ринках капіталу / Світовий банк. 2019. URL: https://www.worldbank.org/en/news/immersive-story/2019/03/18/10-years-of-green-bonds-creating-the-blueprint-for-sustainability-across-capital-markets
Зелена угода ЄС. Визначення та основні характеристики / Єврокомісія. 2019. URL: https://commission.europa.eu/strategy-and-policy/priorities-2019-2024/european-green-deal_en
Механізм справедливого переходу / Єврокомісія. 2019. URL: https://commission.europa.eu/strategy-and-policy/priorities-2019-2024/european-green-deal/finance-and-green-deal/just-transition-mechanism_en
Часті запитання про облігації, прив'язані до сталого розвитку / Європейський центральний банк. URL: https://www.ecb.europa.eu/mopo/coll/standards/marketable/html/ecb.slb-qa.en.html
Стабільність через стійкість: Три рекомендації для перегляду стратегії монетарної політики ЄЦБ до 2025 року / Інститут Веблена. 2025. URL: https://www.veblen-institute.org/Stability-Through-Sustainability-Three-Recommendations-for-the-ECB-s-2025.html
Стабільність через Сталий розвиток / Інститут Веблена. 2025. С. 12-17. URL: https://www.veblen-institute.org/IMG/pdf/stability-through-sustainability-manifesto-2.pdf
Звіт щодо закону про енергетику та клімат «Стаття-29» / Група Ерес. 2025. С. 8-12. URL: https://climate-transparency-hub.ademe.fr/wp-content/uploads/2025/06/2024-rapport-loi-energie-climat-article-29.pdf
Проект німецького уряду щодо імплементації CSRD / Юридична компанія Squire Patton Boggs. URL: https://www.squirepattonboggs.com/-/media/files/insights/publications/2024/08/the-german-government-draft-csrd-implementation-act/the-german-government-draft-csrd-implementation-act.pdf
Впровадження CSRD: Уряд Німеччини опублікував новий законопроект / Юридична компанія Rodl and Partners. URL: https://www.roedl.com/insights/esg-news/breaking-news/csrd-implementation-government-publishes-new-draft-bill
Екологічне, соціальне та управлінське право Німеччини 2025 / Міжнародні порівняльно-правові довідники. 2025. URL: https://iclg.com/practice-areas/environmental-social-and-governance-law/germany
Стандарти етикеток / Генеральна дирекція казначейства Франції. 2024. URL: https://www.tresor.economie.gouv.fr/Articles/ff2f6ef4-9470-4aab-8ea0-eb17eea5cff5/files/3b614d61-0225-4da6-8081-47c31d8b33e2
Стале фінансування - таксономія ЄС. Структура для сприяння сталим інвестиціям / Європарламент. 2019. C. 2-5. URL: https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2019/635597/EPRS_BRI(2019)635597_EN.pdf
Рекомендації Єврокомісії щодо ключових показників ефективності (KPI) для прозорості діяльності установ у сфері екологічно сталих активів, включаючи «коефіцієнт зелених активів» (green asset ratio) / Європейське банківське управління (EBA). 2021. URL: https://www.eba.europa.eu/publications-and-media/press-releases/eba-advises-commission-kpis-transparency-institutions
Обов'язкові стандарти щодо розкриття інформації про ESG-ризики за Pillar 3 / Європейське банківське управління (EBA). 2022. URL: https://www.eba.europa.eu/publications-and-media/press-releases/eba-publishes-binding-standards-pillar-3-disclosures-esg
Програма «зеленої відсоткової» ставки для Єврозони / Лабораторія сталого фінансування. Нідерланди. 2024. С. 28. URL: https://sustainablefinancelab.nl/wp-content/uploads/sites/334/2024/09/A-green-interest-rate-for-Europe.pdf
Антиядерна Австрія оскаржує в суді правила ЄС щодо зелених інвестицій / Агенція новин Reuters. 2022. URL: https://www.reuters.com/world/europe/anti-nuclear-austria-files-legal-challenge-eu-green-investment-rules-2022-10-07
Австрія шукає союзників для юридичного оскарження правил ЄС щодо зелених інвестицій / Агенція новин Reuters. 2022. URL: https://www.reuters.com/business/sustainable-business/anti-nuclear-austria-seeks-backing-against-eu-green-investment-rules-2022-10-10
Зростання ESG скептицизму в Європі? / Юридична компанія Taylor Wessing. URL: https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2025/01/the-rise-of-esg-scepticism-in-europe
Покращення та стандартизація розкриття інформації, пов'язаної з кліматом, для інвесторів, Розділ 1 та Розділ 2 / Комісія з цінних паперів та фондового ринку. США. 2024. URL: https://www.sec.gov/files/rules/final/2024/33-11275.pdf
Розкриття інформації інвестиційними консультантами та інвестиційними компаніями про екологічні, соціальні та управлінські інвестиційні практики / Комісія з цінних паперів та фондового ринку. США. 2024. URL: https://www.sec.gov/files/rules/proposed/2022/ia-6034.pdf
Принципи відповідального інвестування ООН (UN PRI) / Асоціація відповідального інвестування ООН. URL: https://www.unpri.org
Біла книга про ESG практики в Китаї / Міжнародна асоціація ринків капіталу. 2023. URL: https://www.icmagroup.org/assets/Whitepaper-on-ESG-practices-in-China-ENG-January-2023.pdf
Про ринки капіталу та організовані товарні ринки : Закон України від 01 січня 2025 №3480-IV / Верховна Рада України. Ст. 11, 18. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/3480-15 (дата звернення: 26.06.2025).
Стратегія низьковуглецевого розвитку України до 2050 року / Міністерство захисту довкілля та природних ресурсів України. 2018. URL: https://mepr.gov.ua/wp-content/uploads/2023/07/LEDS_ua_last.pdf (дата звернення: 26.06.2025).
Рекомендації НКЦПФР щодо зелених облігацій / Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку. 2021. URL: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2025/01/211122_green_bonds_ifc_2-1.pdf (дата звернення: 26.06.2025).
Рекомендації НКЦПФР щодо відбору проектів для зелених облігацій / Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку. 2021. URL: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2025/01/220216_green_bonds_ifc_projects-_1.pdf (дата звернення: 26.06.2025).
Sustainable Development Goals / United Nations. Available at: https://www.un.org/sustainabledevelopment/
Global Sustainable Investment Review 2022 / Global Sustainable Investment Alliance. p. 7. Available at: https://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2023/12/GSIA-Report-2022.pdf
Definitions for Responsible Investment Approaches / Global Sustainable Investment Alliance. pp. 8-22. Available at: https://www.gsi-alliance.org/wp-contentuploads/2023/10/ESG-Terminology-Report_Online.pdf
Plastun O. L. (ed.). Socially Responsible Investment for Achieving the Sustainable Development Goals. Sumy, 2023. p. 162. Available at: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/94199/1/Plastun_responsible_investment.pdf
Sholudko O., Hrytsyna O., Rubai O. Theoretical Foundations of the Application of Green Finance Instruments. Agrarian Economy, 2024. Available at: https://doi.org/10.31734/agrarecon2024.01.036
Yelnikova Yu. V. Global Trends in Responsible Investment. Economics, Management and Administration, 3(93), pp. 9-14. 2020. Available at: https://doi.org/10.26642/ema-2020-3(93)-9-14
Lomachynska I. A. Global Trends and Prospects for the Development of Sustainable Investment. Odesa, 2024. Available at: https://dspace.onu.edu.ua/handle/123456789/40152
Humeniuk Ya. M., Tkachov Z. V. Investments in Sustainable Development: Global Practice and Prospects for Ukraine. Economy and Society, 67. 2024. Available at: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-67-62
Poiedynok V. V. The Concept of Sustainable Investment in EU Law. Legal Scientific Electronic Journal, 10. 2024. Available at: https://doi.org/10.32782/2524-0374/2024-10/35
Sustainable Finance Strategy: Sustainable Finance and the European Green Deal / United Nations Development Programme (UNDP). Available at: https://www.undp.org/sites/g/files/zskgke326/files/2022-08/5%20FINAL_Tree_Sustainable_finance_strategy_297x210mm_4%2B4_web_180822.pdf
Regulation (EU) 2020/852 of the European Parliament and of the Council of 18 June 2020 on the establishment of a framework to facilitate sustainable investment. OJ L 198, 22.6.2020
Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on sustainability‐related disclosures in the financial services sector. OJ L 317, 9.12.2019
Directive (EU) 2022/2464 of the European Parliament and of the Council of 14 December 2022 amending Regulation (EU) No 537/2014, Directive 2004/109/EC, Directive 2006/43/EC and Directive 2013/34/EU, as regards corporate sustainability reporting. OJ L 322, 16.12.2022
Sustainable Finance: High-Level Definitions / International Capital Market Association. 2020. Available at: https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Sustainable-Finance-High-Level-Definitions-May-2020-051020.pdf
Sustainable Finance and ESG / Irish Funds Industry Association. Available at: https://www.irishfunds.ie/policy-regulation/policies-initiatives/sustainable-finance/
Blue Finance: Definitions / World Bank Group, International Finance Corporation. 2023. Available at: https://www.ifc.org/content/dam/ifc/doc/2023/blue-finance-at-ifc-ifc-2023.pdf
Environmental, Social and Governance (ESG) Criteria: What It Is and How It Works / Investopedia. Available at: https://www.investopedia.com/terms/e/environmental-social-and-governance-esg-criteria.asp
10 Years of Green Bonds: Creating the Blueprint for Sustainability Across Capital Markets / World Bank. 2019. Available at: https://www.worldbank.org/en/news/immersive-story/2019/03/18/10-years-of-green-bonds-creating-the-blueprint-for-sustainability-across-capital-markets
European Green Deal: Definitions and Key Features / European Commission. 2019. Available at: https://commission.europa.eu/strategy-and-policy/priorities-2019-2024/european-green-deal_en
Just Transition Mechanism / European Commission. 2019. Available at: https://commission.europa.eu/strategy-and-policy/priorities-2019-2024/european-green-deal/finance-and-green-deal/just-transition-mechanism_en
Sustainability-Linked Bonds: FAQs / European Central Bank. Available at: https://www.ecb.europa.eu/mopo/coll/standards/marketable/html/ecb.slb-qa.en.html
Stability Through Sustainability: Three Recommendations for the ECB’s 2025 Strategy Review / Veblen Institute. 2025. Available at: https://www.veblen-institute.org/Stability-Through-Sustainability-Three-Recommendations-for-the-ECB-s-2025.html
Stability Through Sustainability Manifesto / Veblen Institute. 2025. pp. 12-17. Available at: https://www.veblen-institute.org/IMG/pdf/stability-through-sustainability-manifesto-2.pdf
Energy and Climate Law Report “Article 29” / Eres Group. 2025. pp. 8-12. Available at: https://climate-transparency-hub.ademe.fr/wp-content/uploads/2025/06/2024-rapport-loi-energie-climat-article-29.pdf
The German Government Draft CSRD Implementation Act. 2024 / Squire Patton Boggs. Available at: https://www.squirepattonboggs.com/-/media/files/insights/publications/2024/08/the-german-government-draft-csrd-implementation-act/the-german-government-draft-csrd-implementation-act.pdf
CSRD Implementation: German Government Publishes New Draft Bill / Rödl & Partners. 2024. Available at: https://www.roedl.com/insights/esg-news/breaking-news/csrd-implementation-government-publishes-new-draft-bill
Environmental, Social and Governance Law in Germany 2025 / International Comparative Legal Guides. 2025. Available at: https://iclg.com/practice-areas/environmental-social-and-governance-law/germany
Standards for Labels. 2024 / French Treasury. Available at: https://www.tresor.economie.gouv.fr/Articles/ff2f6ef4-9470-4aab-8ea0-eb17eea5cff5/files/3b614d61-0225-4da6-8081-47c31d8b33e2
EU Sustainable Finance Taxonomy: Framework to Facilitate Sustainable Investments / European Parliament. 2019. pp. 2-5. Available at: https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2019/635597/EPRS_BRI(2019)635597_EN.pdf
EBA Advises the Commission on KPIs for Transparency of Institutions’ Environmentally Sustainable Activities, Including the Green Asset Ratio / European Banking Authority. 2021. Available at: https://www.eba.europa.eu/publications-and-media/press-releases/eba-advises-commission-kpis-transparency-institutions
EBA Publishes Binding Standards on Pillar 3 Disclosures on ESG Risks / European Banking Authority. 2022. Available at: https://www.eba.europa.eu/publications-and-media/press-releases/eba-publishes-binding-standards-pillar-3-disclosures-esg
A Green Interest Rate for Europe / Sustainable Finance Lab. Netherlands. 2024. p. 28. Available at: https://sustainablefinancelab.nl/wp-content/uploads/sites/334/2024/09/A-green-interest-rate-for-Europe.pdf
Anti-Nuclear Austria Files Legal Challenge to EU Green Investment Rules / Reuters. 2022. Available at: https://www.reuters.com/world/europe/anti-nuclear-austria-files-legal-challenge-eu-green-investment-rules-2022-10-07
Anti-Nuclear Austria Seeks Backing Against EU Green Investment Rules / Reuters. 2022. Available at: https://www.reuters.com/business/sustainable-business/anti-nuclear-austria-seeks-backing-against-eu-green-investment-rules-2022-10-10
The Rise of ESG Scepticism in Europe / Taylor Wessing. 2025. Available at: https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2025/01/the-rise-of-esg-scepticism-in-europe
Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors, Sections 1 and 2 / U.S. Securities and Exchange Commission. 2024. Available at: https://www.sec.gov/files/rules/final/2024/33-11275.pdf
Disclosures by Investment Advisers and Investment Companies About ESG Investment Practices / U.S. Securities and Exchange Commission. 2024. Available at: https://www.sec.gov/files/rules/proposed/2022/ia-6034.pdf
United Nations Principles for Responsible Investment (UN PRI) / United Nations of Responsible Investments Association. Available at: https://www.unpri.org
White Paper on ESG Practices in China. 2023 / International Capital Market Association. Available at: https://www.icmagroup.org/assets/Whitepaper-on-ESG-practices-in-China-ENG-January-2023.pdf
Law of Ukraine “On Capital Markets and Organized Commodity Markets” of 1 January 2025 №3480-IV / Verkhovna Rada of Ukraine. Articles 11, 18. Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/3480-15 (accessed: June 26, 2025).
Ukraine’s Low-Carbon Development Strategy until 2050 / Ministry of Environmental Protection and Natural Resources of Ukraine. 2018. Available at: https://mepr.gov.ua/wp-content/uploads/2023/07/LEDS_ua_last.pdf (accessed: June 26, 2025).
Recommendations on Green Bonds. 2021 / National Securities and Stock Market Commission of Ukraine (NSSMC). Available at: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2025/01/211122_green_bonds_ifc_2-1.pdf (accessed: June 26, 2025).
Recommendations on Project Selection for Green Bonds / National Securities and Stock Market Commission of Ukraine (NSSMC). 2021. Available at: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2025/01/220216_green_bonds_ifc_projects-_1.pdf (accessed: June 26, 2025).
Авторське право (c) 2025 Дмитро Скнар
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
