МЕТОДИ ОЦІНКИ РЕАЛЬНИХ ОПЦІОНІВ ТА ЇХ ЗАСТОСУВАННЯ ПРИ АНАЛІЗІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЄКТІВ
Анотація
У статті розглянуто основні методичні підходи до оцінки інвестицій та методи оцінки реальних опціонів, проаналізовано їх переваги та недоліки в умовах сучасного економічного середовища, що даватиме змогу ефективно використовувати ці методи для визначення вартості та оцінки ефективності інвестиційних рішень. Розкрито зміст поняття та ключові характеристики реального опціону, узагальнено класифікацію їх видів. Особливу увагу приділено обґрунтуванню переваг застосування методу Монте-Карло як методу оцінки реальних опціонів, що дозволяє врахувати можливі варіанти розвитку подій при реалізації інвестиційних проєктів та прийнятті рішень про стратегічні інвестиції. Результати дослідження показують, що використання методів оцінки реальних опціонів може значно підвищити ефективність прийняття стратегічних рішень в умовах невизначеності, оскільки вони дають змогу врахувати можливі зміни в майбутньому, які можуть істотно вплинути на успішність інвестицій.
Посилання
Андрущенко О. С. Використання методу реальних опціонів (ROV) під час оцінювання енергозберігаючих інновацій. Проблеми системного підходу в економіці. 2019. № 1 (69). С. 61–67.
ЄБРР може в жовтні виділити Укрзалізниці до $150 млн на закупівлю напіввагонів. Інтерфакс Україна : вебсайт. 25.07.2017. URL: https://interfax.com.ua/news/general/438209.html (дата звернення: 25.01.2025).
Пріоритетні інвестиційні проекти ПАТ «Укрзалізниця». Укрзалізниця, грудень 2017. 11 с. URL: https://www.kmu.gov.ua/storage/app/sites/1/uploaded-files/prioritetni-investitsiyni-proekti-pat-ukrzaliznitsya.pdf (дата звернення: 25.01.2025).
Ралко О. Використання методів реальних опціонів при прийнятті інвестиційних рішень. Науковий вісник Херсонського державного університету. 2015. № 13(4). С. 75–77.
Рябишев О. В. Використання опціонного підходу до оцінки вартості власного капіталу підприємства. Управління розвитком. 2013. № 22. С. 71–74. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/Uproz_2013_22_31
Угрімова І. В., Замула О. В. Практичні аспекти методології оцінки бізнесу: досвід країн ЄС, Америки і України. Вісник Національного технічного університету «Харківський політехнічний інститут» (економічні науки). 2020. № 6. С. 45–50.
УЗ не пролонгувала кредитний договір з ЄБРР на закупівлю нових вагонів. Rail Expo : вебсайт. URL: https://railexpoua.com/novyny/uz-ne-prolonhuvala-kredytnoho-dohovoru-z-iebrr-na-zakupivliu-novykh-vahoniv/ (дата звернення: 25.01.2025).
Шестаков Д. Ю. Метод реальних опціонів як інструмент оцінки проектів з високою невизначеністю. Бізнес Інформ. 2019. № 2. С. 102–108.
Amram M., Howe K. N. Real Options Valuations: Taking Out the Rocket Science. Strategic Finance. 2003. Vol. 84, No. 8. Pp. 10–13.
Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81, No. 3. Pp. 637–654.
Brealey R. A., Myers S. C. Principles of Corporate Finance (14th Edition). McGraw-Hill Education, 2020. 903 p.
Cabanes A. M., Egana A. H., Romero A. Real option analysis. The viability of real estate projects. Investment Management and Financial Innovations. 2020. Vol. 17, No. 4. Pp. 271–284.
Collan M. Modeling Choices in the Valuation of Real Options: Reflections on Existing Models and Some New Ideas. Acta Universitatis Palackianae Olomucensis. Facultas Rerum Naturalium. Mathematica. 2011. Vol. 50, no. 2. P. 5–12.
Cox J. C., Ross S. A., Rubinstein M. Option pricing: A simplified approach. Journal of Financial Economics. 1979. Vol. 7, no. 3. Pp. 229–263.
Damodaran A. Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset (3rd Edition). Wiley, 2012. 992 p.
Merton R. C. Theory of Rational Option Pricing. The Bell Journal of Economics and Management Science. 1973. Vol. 4, no. 1. Pp. 141–183.
Miciula I., Kadlubek M., Stepien P. Modern Methods of Business Valuation – Case Study and New Concepts. Sustainability. 2020. Vol. 12, No. 7. P. 1–22.
Myers S. C. Finance Theory and Financial Strategy. Strategic Management. 1984. Vol. 14, No. 1. Pp. 126–137.
Pike R., Neale B. Corporate Finance and Investment: Decisions and Strategies. Pearson, 2018. 880 p.
Schwartz E. S. The Real Options Approach to Valuation: Challenges and Opportunities. Latin American Journal of Economics. 2013. Vol. 50, no. 2. Pp. 163–177.
SLAS–University of Kent. Binomial Pricing Models. Financial Mathematics Clinic. Available at: www.kent.ac.uk/learning/documents/slas-documents/Binomial_models.pdf (дата звернення: 25.01.2025).
Triantis A. Realizing the Potential of Real Options: Does Theory Meet Practice? Journal of Applied Corporate Finance. 2005. Vol. 17, no. 2. Pp. 8–16.
Van Putten A. B., MacMillan I. C. Making Real Options Really Work. Harvard Business Review. 2005. Vol. 82, no. 12. Pp. 134–141.
Wang T. Real Option «in» Project and System Design identification of Options and Solution for Path Dependency. Cambridge: MIT, 2005. 337 p.
Andrushchenko O. S. (2019) Vykorystannia metodu realnykh optsioniv (ROV) pid chas otsiniuvannia enerhozberihaiuchykh innovatsii [Using the Real Options Method (ROV) when evaluating energy-saving innovations]. Problemy systemnoho pidkhodu v ekonomitsi – Problems of a Systems Approach in Economics, no. 1 (69), pp. 61–67.
Interfaks–Ukraina. YeBRR mozhe v zhovtni vydilyty Ukrzaliznytsi do $150 mln na zakupivliu napivvahoniv [The EBRD may allocate up to $150 million to Ukrzaliznytsia in October for the purchase of gondola cars]. Available at: https://interfax.com.ua/news/general/438209.html (accessed January 25, 2025).
Ukrzaliznytsia (2017, December) Priorytetni investytsiini proekty PAT «Ukrzaliznytsia» [Priority investment projects of PJSC “Ukrzaliznytsia”]. Ukrzaliznytsia (in Ukrainian). Available at: https://www.kmu.gov.ua/storage/app/sites/1/uploaded-files/prioritetni-investitsiyni-proekti-pat-ukrzaliznitsya.pdf (accessed January 25, 2025).
Ralko O. (2015) Vykorystannia metodiv realnykh optsioniv pry pryiniatti investytsiinykh rishen [Using real options methods when making investment decisions]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu – Scientific Bulletin of Kherson State University, no. 13(4), pp. 75–77.
Riabyshev O. V. (2013) Vykorystannia optsionnoho pidkhodu do otsinky vartosti vlasnoho kapitalu pidpryiemstva [Using an option approach to assessing the value of the enterprise’s equity]. Upravlinnia rozvytkom – Development Management, no. 22, pp. 71–74.
Uhrimova I. V., Zamula O. V. (2020) Praktychni aspekty metodolohii otsinky biznesu: dosvid krain YeS, Ameryky i Ukrainy [Practical aspects of business valuation methodology: experience of EU countries, America and Ukraine.]. Visnyk Natsionalnoho tekhnichnoho universytetu «Kharkivskyi politekhnichnyi instytut» (ekonomichni nauky) – Bulletin of the National Technical University “Kharkiv Polytechnic Institute” (economic sciences), no. 6, pp. 45–50.
Rail Expo. UZ ne prolonhuvala kredytnyi dohovir z YeBRR na zakupivliu novykh vahoniv [UZ did not extend the loan agreement with the EBRD for the purchase of new cars]. Available at: https://railexpoua.com/novyny/uz-ne-prolonhuvala-kredytnoho-dohovoru-z-iebrr-na-zakupivliu-novykh-vahoniv/ (accessed January 25, 2025).
Shestakov D. Yu. (2019) Metod realnykh optsioniv yak instrument otsinky proektiv z vysokoiu nevyznachenistiu [The real options method as a tool for assessing projects with high uncertainty]. Biznes Inform – Business Inform, no. 2, pp. 102–108.
Amram M., Howe K. N. (2003) Real Options Valuations: Taking Out the Rocket Science. Strategic Finance, vol. 84, no. 8, pp. 10–13.
Black F., Scholes M. (1973) The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, vol. 81, no. 3, pp. 637–654.
Brealey R. A., Myers S. C. (2020) Principles of Corporate Finance (14th Edition). McGraw-Hill Education.
Cabanes A. M., Egana A. H., Romero A. (2020) Real option analysis. The viability of real estate projects. Investment Management and Financial Innovations, vol. 17, no. 4, pp. 271–284.
Collan M. (2011) Modeling Choices in the Valuation of Real Options: Reflections on Existing Models and Some New Ideas. Acta Universitatis Palackianae Olomucensis. Facultas Rerum Naturalium. Mathematica, vol. 50, no. 2, pp. 5–12.
Cox J. C., Ross S. A., Rubinstein M. (1979) Option pricing: A simplified approach. Journal of Financial Economics, vol. 7, no. 3, pp. 229–263.
Damodaran A. (2012) Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset (3rd Edition). Wiley.
Merton R. C. (1973) Theory of Rational Option Pricing. The Bell Journal of Economics and Management Science, vol. 4, no. 1, pp. 141–183.
Miciula I., Kadlubek M., Stepien P. (2020) Modern Methods of Business Valuation – Case Study and New Concepts. Sustainability, vol. 12, no. 7, pp. 1–22.
Myers S. C. (1984) Finance Theory and Financial Strategy. Strategic Management, vol. 14, no. 1, pp. 126–137.
Pike R., Neale B. (2018) Corporate Finance and Investment: Decisions and Strategies. Pearson.
Schwartz E. S. (2013) The Real Options Approach to Valuation: Challenges and Opportunities. Latin American Journal of Economics, vol. 50, no. 2, pp. 163–177.
SLAS–University of Kent. Binomial Pricing Models. Financial Mathematics Clinic. Available at: www.kent.ac.uk/learning/documents/slas-documents/Binomial_models.pdf (accessed January 25, 2025).
Triantis A. (2005) Realizing the Potential of Real Options: Does Theory Meet Practice? Journal of Applied Corporate Finance, vol. 17, no. 2, pp. 8–16.
Van Putten A. B., MacMillan I. C. (2005) Making Real Options Really Work. Harvard Business Review, vol. 82, no. 12, pp. 134–141.
Wang T. (2005) Real Option «in» Project and System Design identification of Options and Solution for Path Dependency. Cambridge: MIT.
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
