РОЛЬ БАНКІВ У ФОРМУВАННІ РИНКУ ДЕРЖАВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ: АНАЛІЗ ВПЛИВУ ТА ОЦІНКА ВЗАЄМОДІЇ

Анотація

У статті аналізується сучасний стан розвитку ринку державних цінних паперів, зосереджуючись зокрема на облігаціях внутрішньої державної позики (ОВДП), та виявляється вплив банківських установ. У багатьох ринкових економіках, що перебувають на стадії розвитку, комерційні банки виступають основними інвесторами у державні цінні папери. Однак надмірна залежність від банківської системи для мобілізації фінансових ресурсів, спрямованих на придбання державних цінних паперів, може бути витратною як для урядів, так і для інвесторів. Один зі значущих аспектів цих витрат - це відсотковий дохід, отриманий державними банками від ОВДП, використаних для їхньої капіталізації протягом періоду з 2013 по 2020 рік. Для збільшення капіталу цих банків уряд емітував ОВДП, які обмінювалися на додаткові акції банків. Розглянуто загальну суму витрат на обслуговування так званих капітальних ОВДП впродовж 2009–2020 років, а також вивчено вплив доходів від цих облігацій на процентні доходи державних банків станом на 2019 рік. Досліджено вплив облікової ставки Національного банку на зміну доходності гривневих ОВДП, з'ясовано, що високий рівень кореляції (0,94) свідчить про наявність прямого статистичного зв'язку між динамікою облікової ставки та доходністю облігацій. Зазначено, що зі зростанням облікової ставки спостерігається збільшення доходності ОВДП, що призводить до зростання попиту на ці фінансові інструменти. Застосовано модель однофакторної регресії, яка показала високу щільність лінійного зв'язку між обліковою ставкою НБУ та доходністю ОВДП. Розглянуто модель множинної лінійної регресії для оцінки впливу різних факторів на ринок ОВДП та активність банків на ньому, включаючи кредити та заборгованість в активах банків, середньозважену дохідність ОВДП, обсяги коштів, залучених до Державного бюджету, обсяги NPL, депозитні сертифікати в портфелі банків та обсяг угод на вторинному ринку. Визначено, що фінансові рішення банків значно впливають на ринок державних цінних паперів, і ці взаємозв'язки обумовлені різними аспектами фінансового ринку та макроекономічними умовами. Акцентується увага на важливості активної роботи внутрішнього боргового ринку для забезпечення макрофінансової стійкості. Обґрунтовано, що наслідки інвестиційної діяльності банків на ринку державних цінних паперів можуть бути двозначними, сприяючи з одного боку розширенню активів банківської системи та розвитку внутрішнього фондового ринку, а з іншого - створюючи додатковий системний ризик та відволікаючи ресурси банків від кредитування економічного розвитку.